天齐锂业前三季度业绩大降九成 知名外资逆势“抄底”为哪般?

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10月23日,锂巨头天骐锂工业(SZ)披露了今年第三季度的情况。数据显示,公司2019年前三季度实现收入37.97亿元,上市公司股东净利润1.39亿元。经营活动现金流量净额为13.84亿元。

虽然公司盈利,净利润同比下降90%以上。事实上,天骐锂产业的低迷表现是一个“双击”,受到财务支出和产业繁荣乏力的困扰。2019年前三季度,公司财务支出达到16.5亿元,其中利息支出达到15.6亿元。

但是,需要注意的是,天骐锂行业第三季度报告的前十大股东已经进入了许多新机构,其中包括一家外资知名的机构。这一幕很熟悉。类似于2019年半年度报告发布时的钴上市公司。在钴价格大幅下跌和表现低迷的情况下,也有机构进行了反向底部搜索。至于天骐锂产业的成功,关键是公司的业绩能否反弹。

前三个季度净利润同比下降91.74%

根据天骐锂业披露的信息,该公司2019年前三个季度的营业收入为37.97亿元,净利润为1.39亿元。虽然乍看利润超过1亿元,但公司净利润大幅下降,收入和净利润同比分别下降20.21%和91.74%。

天骐锂产业的这种表现并不令人惊讶。不久前,天骐锂公司披露了一份业绩修正公告。此次调整是由于该公司控股子公司温菲尔德新增加的美元贷款,美元与澳元之间的汇率变动导致汇兑损失超出预期,温菲尔德锂精矿的销售量因发货日期而低于预期。

《每日经济新闻》记者注意到,除了天骐锂业,另一个锂矿业巨头赣锋锂业,日子不好过。10月中旬,甘丰锂还发布了第三季度业绩的修订预测。该公司预计第三季度净利润将下调至3亿至4亿元。

两大锂巨头的疲软表现与行业繁荣不无关系。自今年以来,碳酸锂的价格一直很低。根据BIE商品价格指数,电池级碳酸锂的价格自6月份开始呈下降趋势,现已跌至6万元/吨以下。

随着锂价格下降,相应公司的收入、净利润和毛利率自然也会相应下降。今年上半年,天骐锂行业锂化合物及其衍生物的毛利率同比下降17.95个百分点。赣锋锂行业锂系列产品毛利率同比下降18.93个百分点。第三季度,天骐锂公司净利润下降5392万元,同比下降114.20%。下游市场需求疲软,天骐锂行业库存也在增加。根据季度报告,该公司库存达到8.59亿元,比年初增长53.24%。

除了行业低迷之外,通过借贷收购SQM股权的财务成本也影响了天骐锂的业绩。2019年前三季度,公司财务支出16.5亿元,其中利息支出15.6亿元。目前,天骐锂行业需要尽快完成配股融资,以降低高昂的融资成本。

"天启锂有限公司已获得配股项目批准文件。大股东对公司的发展完全乐观,并承诺全额认购。配股完成后,资产负债率将大大降低。同时,配股发行完成后,公司的利润将进一步释放。根据70亿元和6%的利息计算,年利息支出将减少4.2亿元,公司的盈利状况将进一步改善。”一位熟悉天骐行业的投资银行家告诉记者。

天骐锂工业也在三季度报告中估计了全年业绩。公司2019年净利润估计为8000万元至1.2亿元,同比下降96.36%至94.55%。

前10名股东中有许多新机构

尽管天骐锂行业表现不佳,但许多新机构在第三季度加入了公司前10名股东,包括国内知名大型公共基金田慧富基金和中欧基金。

值得一提的是,安妮特合伙人有限公司(以下简称安妮特合伙人)已成为天骐锂工业的第八大股东,持有674.2万股。

安妮特合伙人公司(Annette Partners)是QFII组织,一家总部位于美国亚特兰大的国际资产管理公司。安妮特合伙人的创始人兼首席执行官保罗维拉(Paul Vera)去年在接受《中国证券报》采访时表示,该公司前景看好的领域包括国有企业改革、充满活力的民营企业、住宅消费以及具有世界级标准的新兴中国产品和技术。安妮特的合伙人进入前10名的另一家a股公司是哲尼能源公司(简妮能源公司),该公司持有哲尼能源公司2726.5万股股份。

表现不佳,与趋势相反的头寸增加。这一场景与2019年半年度报告发布时的钴库存非常相似。当时,洛阳钼、华友钴和韩瑞钴公司的净利润均同比大幅下降。然而,就持有基金的数量而言,机构已经逆势而行,复制了底部。

事实上,不难理解机构在当前形势下增加头寸的投资逻辑。有色金属行业是典型的周期性行业,“高市盈率买入低市盈率卖出”是常识逻辑。然而,归根结底,“高市盈率买入”的安全边际是,企业业绩和行业市场不会再下滑。

天骐锂行业是否满足这一安全边际需要关注其未来的性能提升。如果上游对锂精矿的需求一直低迷,该公司的业绩自然很难逆转。

“2020年的增量是奎那纳一号”,上述投资银行家表示,2020年公司产量的主要增长将来自澳大利亚奎那纳氢氧化锂项目的一期,预计将增加一定数量的有效产量。他还表示,到2019年底,公司预计将拥有135万吨精制锂矿物,锂化工产品总产量将超过6.8万吨,规模优势明显。

(责任编辑:李嘉玲)