金价涨势如虹 原油“沉海”:时隔六年金油比再飞天

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风险厌恶情绪高涨,黄金价格像彩虹一样上涨,原油“在海中沉没”,经过六年时间,黄金和石油再次飞涨。

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时隔六年后,黄金价格突破了上周的每盎司1,500美元大关。 COMEX 12月黄金期货价格最高涨至每盎司1522.7美元;白银自7月以来也迅速上涨,刷新一年多来的高位至17.26美元。 /盎司。不断的全球贸易摩擦,经济增长放缓以及中央银行放宽货币政策,都支撑了对传统贵金属避风港的需求。由于黄金ETF需求增加,高盛分析师将其6个月的黄金价格预测从每盎司1,475美元上调至每盎司1,600美元。美国银行美林(BofAML)报告称,黄金市场仍有上行空间,明年甚至将达到2,000美元/盎司。

与此同时,油价表现非常暗淡。由于油价自7月中旬以来已经下跌,它已下跌15%至7个月低点,继续近期暴跌,市场对负面因素非常敏感。自今年欧佩克+减产协议到期以来,减产协议已延长九个月。石油输出国正在努力改善原油市场供应方面的压力,并继续努力维持原油市场的供需平衡。随着时间的推移到今年8月,美国今年的原油产量低于年初的预期。美国国内库存数据也证实了当前供需紧张的基本面。可以说,全球供应方已经做出足够的努力来平衡原油市场。市场。 8月份,市场对油价寄予厚望。其中一个最重要的因素是它希望随着成品油季节的镇压到来,油价会上涨。成品油裂解的差异做得很好。特别是在中国市场,原油加工利润最近迅速恢复,但现实非常残酷。上述迫使油价未能挽救油价的因素使得第三季度油价押注的投资者感到失落。

cca6-icapxpi3088408.png图表:黄金与原油走势对比

金油比刷牙更新

随着黄金和原油的分化,最经典的经济指标黄金 - 石油比率数据现已突破25,创两年多来的新高。从历史的角度来看,当黄金与石油的比例超过25时,通常意味着全球经济可能面临风险。这一次,金油比率明显不同于2018年。2018年底原油市场的负面反应导致油价暴跌成为25级金油比率的主要原因。随着后期油价的回升。黄金与石油的比例也迅速下降。今年8月份的黄金/石油比率原油价格大幅下跌,但相比之下,黄金价格暴涨表明市场有更重要的因素。市场风险厌恶情绪高涨,这意味着基金对全球经济不乐观。

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最近人民币汇率的突破给市场带来了很大的影响。虽然金融市场已经对此抱有一定的期望,但在现实来临时,很明显投资者对全球经济形势的担忧仍然会让避险情绪高涨。黄金作为避险资产的价格在震荡后再次飙升。事实上,黄金的上涨始于2018年底,而今年的黄金价格进一步上涨迅速上涨。相对低调的白银也吸引了资金的追捧。时间的增加优于黄金的表现,黄金开启了其上涨的市场。可以说,套期保值一直是投资者今年资产配置的首选。

自今年年初以来,已有24个国家实施了降息措施。尽管降息国家主要是新兴经济体,但也有许多发达经济体,如美国,加拿大,澳大利亚和新西兰。新西兰央行在7日降息中指出,全球经济活动持续疲软,对新西兰商品和服务的需求下降,不确定性增加,国际贸易下滑,这也导致新西兰贸易伙伴放缓。

中央银行正在放松货币政策以支持其经济。有些国家甚至两次和三次降息。全球长期利率已降至历史低位,这符合未来低通胀和低增长率的预期。中央银行放松货币政策,不断增加黄金储备。中国,俄罗斯,波兰和哈萨克斯坦当局正在增加其持有量。其中,中国人民银行连续八个月增持黄金。根据央行在官方网站上公布的数据,从2016年10月底到2018年11月底,央行的黄金储备保持不变,为5924万盎司。从2018年12月底开始,央行逐月增加黄金储备,到今年7月底达到6226万盎司。这也进一步推动了黄金价格的上涨。

在这种背景下,石油价格对黄金的反应完全不同。以沙特阿拉伯为代表的石油出口国在原油市场上努力维持原油市场平衡的努力也难以改变原油等风险资产的资金撤出。事实上,在7月初原油反弹和供需改善的背景下,以基金为代表的专业机构没有积极增加以原油为代表的风险资产,而是保持观望态度。有些机构甚至更悲观。如果贸易摩擦进一步加剧,2020年全球原油需求增长可能低至每天40万桶,这对未来原油的表现造成了阴影。

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但是,油价并非没有加强的可能性。作为不可或缺的商品,其刚性需求是基调。供应方面还有一篇文章。当石油价格暴跌时,沙特阿拉伯正在与其他石油生产国讨论,以抑制油价下跌。选项。一名沙特阿拉伯官员表示,沙特阿拉伯已经呼吁其他石油生产国在油价降至今年以来的最低水平后讨论可能的政策反应。结果,油价从低位反弹。如果随后的油价进一步走弱,欧佩克+将增加产量滞后刺激市场,而伊朗等地缘政治动荡也是原油市场供应稳定的隐患。一个关注原油市场绝对价格的因素。

然而,如果原油想要恢复健康的上升趋势,它必须有宏观经济好转和原油需求的持续增长。这需要世界各国的合作才能实现。从美国的行为来看,全球经济的宏观经济形势将在一段时间内不利于油价。

金油比的应用

作为一种特殊的存在,黄金既是对冲通货膨胀的工具,又是对冲工具,其在人类活动中的历史低位具有财产需求属性。因此,金价的波动受多种因素的影响。黄金的崛起通常基于以下几种情况:首先,在通货膨胀的环境中,人们购买黄金以对冲货币贬值并提升黄金价格;第二,在经济衰退或动荡期间,人们对冲需求将推高黄金价格;第三,自然需求增长将推高黄金价格。

原油作为一种特殊的战略商品存在,其作为商品之王的地位使其具有商品和金融的双重属性,影响因素非常复杂。在正常的市场环境下,原油价格的波动与供需结构正相关;但由于原油战略具有不可替代的重要性,全球资本通常将原油列为非常重要的资产配置对象,在许多情况下,油价波动不仅受到供需基本面的影响。在通货膨胀的背景下,原油套期保值通胀的有效性通常会好于黄金。但是,当经济增长放缓甚至下降时,基金通常会抛弃原油等风险资产。除了地缘政治等多种负责因素外,通常还需要全面分析原油价格的波动。因此,有些人已经对影响油价的因素的权重进行了评估。供需基本面影响油价高达40%,其余60%应从宏观角度考虑。

根据黄金和原油的现状和作用。市场目前更加关注的“金油比”的重要性在于选择资金来分配大型资产,这是金 - 油比率的趋势,这种选择反映了当前投资者对经济评价的看法。如果黄金与石油的比例较低或较低,则意味着黄金较低且原油较高。结合黄金和原油的绝对值,判断经济处于良性发展阶段,趋势是持续的;如果黄金与石油的比例处于较高水平,或者快速上涨反映了经济衰退或危机。

当金与石油的比例超过25时,必须高度警惕经济危机的可能性。从历史上看,当黄金与石油的比例超过25时,通常伴随着危机。根据兴业的研究,傅小兰回忆说,“与历史数据相比,目前的黄金与石油比例水平处于历史高位。接近目前黄金与石油水平的历史时期是1994年和1998年。2009年,它们对应于墨西哥债务危机,亚洲金融危机以及俄罗斯违约和次贷危机。高水平的黄金 - 石油比率反映了当前市场风险偏好较低,并在一定程度上已进入“危机模式”。

在当前的全球经济环境中,在没有明显改善的情况下,黄金仍然是投资者对冲的首选目标也就不足为奇了,黄金的价格已经开辟了上述空间。

对于原油市场而言,宏观经济忧虑将继续困扰市场,叠加大国游戏的影响,目前影响原油市场的因素仍然复杂而交织在一起。石油市场已经转变空头,并且不断接近沙特阿拉伯的耐力极限。

从各种影响因素的分析来看,我们认为金油可能不会像2018年底那样快速下跌,并且仍有可能继续上涨或维持高位一段时间。 (作者:海通期货)

注意:本文有删除修改

主编:李铁民